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海通姜超:钢铁去产能效果凸显 龙头钢企仍有配置价值

  今日(31日),海通证券姜超发表观点认为,钢铁去产能效果凸显,龙头钢企仍有配置价值。短期看钢价难有下行趋势,长期看钢价上涨空间不大。

  姜超认为,钢铁行业下游需求主要来自基建、地产、机械、汽车、家电等行业以及出口。上半年下游行业表现超预期,叠加去产能力度较大,供需紧平衡下钢价上涨明显,吨钢毛利率创新高。展望后市,进一步去产能难度加大,工作重点更可能放在维护现有成果上,需求方面拉动力趋弱,地产和工业用钢有回落可能,长期看钢价上涨空间不大。不过钢材库存仍在低位,清理地条钢造成的供给缺口需要时间填补,环保督查和冬季采暖限产也会增加供给的紧张度,短期可能干扰钢价下行趋势。

  随着落后产能的淘汰,行业格局明显改善,截至今年6月规模以上炼钢企业数量较15年底减少了1580家,以产量测算的行业集中度也有所回升,利好大型龙头。债券净融资持续为负,大中型企业可转为寻求银行借款,小型钢企融资压力或有增加,行业内存在分化。

  姜超建议,优选龙头钢企,仍有配置价值。落后产能淘汰、合规产能释放,环保要求抑制了中小钢企产能的释放,使得行业集中度有明显提升,大型龙头既受益于高钢价带来的利润,又受益于市场占有率的扩大,资质有较大改善。尽管钢企发债收紧,但大企业银行借款未紧,部分企业还通过债转股化解债务,相比小型钢企受冲击较小。经营状况稳定,现金流改善,负债结构合理的大型钢铁企业可以作为重点关注对象;对于基本面较弱的钢企,需重点关注企业流动性风险。


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